新疆广汇汽车(广汇集团旗下有哪些汽车品牌)

随着债务到期，中国大汽车的流动性面临压力。

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使降低

2月8日，惠誉下调中国大汽车(600297。SH)的长期外币发行人违约评级从“B+”降至“B”，其高级无担保评级从“B+”降至“B”，其回收率维持在“RR4”。所有上述评级都包含在负面评级观察中。

惠誉表示，降级反映了中国大汽车债务的集中到期及其对流动性的影响。

市场上资金融资渠道的收紧可能会加强中国大汽车对特定资金来源的依赖，而流动性的收紧也可能会损害公司的竞争力和补充能力。芯片短缺导致的全球供应限制缓解后，后续影响会逐渐显现。

据“小债看行情”统计，目前中国格兰汽车有三只美元债券，规模为7.46亿美元，其中2.53亿美元(8.625%)将于今年4月到期。

现有美元债务状况

国内债券方面，目前中国大汽车有5只债券，规模为65.67亿元，其中一年内到期12亿元。

目前，中国大汽车主体及相关债务信用等级均为AA+，评级展望为“稳定”。

国内债券期限分布

此外，中国大汽车有一笔相当于约22亿元的离岸银团贷款将于2022年3月到期，另一笔在岸银团贷款将于2022年6月到期，短期债务到期量较高。

尽管中国大汽车的现金余额足以偿还2.53亿美元的票据，但如果不能顺利进行超短融资再融资或延长银团贷款，其流动性缓冲可能会受到侵蚀。

02

沉重的债务负担

官网显示，中国大汽车是中国领先的乘用车分销与服务集团，中国优秀豪华乘用车分销与服务集团，车商中优秀的乘用车融资租赁提供商，车商中领先的二手车交易 *** 服务实体集团。

2015年6月，中国格兰汽车借壳罗梅药业登陆a股市场；2016年6月，要约收购香港上市公司广汇宝信(1293。HK)。

中国大汽车官方网站

从股权结构来看，中国大汽车的控股股东为新疆广汇实业投资(集团)有限公司，持股比例为32.93%，公司实际控制人为孙广信。

股权结构图

近几年汽车行业的景气度叠加疫情，导致中国大汽车销售收入和毛利率下降，直到2021年营业收入和净利润才出现上涨。

2021年前三季度，中国大汽车实现营收1212.51亿元，同比增长12.04%；实现净利润16.27亿元，同比增长24.03%。

实现归母净利润

同期，中国大汽车销售毛利率为9.15%，也呈现止跌回升态势。

销售毛利率

然而，在业绩和盈利能力增长的同时，中国大汽车的现金盈利能力却出现恶化，2021年前三季度经营性现金流净额为-75.04亿元。

截至2021年三季度末，中国大汽车总资产1299.1亿元，总负债826.54亿元，净资产472.56亿元，资产负债率63.62%。

根据小债市场债务结构分析，中国大汽车以流动债务为主，占总债务的80%，债务结构有待优化。

截至同一报告期，中国大汽车流动负债为658.71亿元，主要为短期借款，一年内到期的短期债务共计435.06亿元。

值得注意的是，中国大汽车仍有144.73亿元的应付票据，其短期有息负债已达579.79亿元，占总负债的70%。

与短期债务压力相比，中国大汽车的流动性相对紧张，账面上有188.47亿元的货币资金，现金-短期负债率为0.43，因此存在一定的短期偿债压力。

备付金方面，截至2021年6月末，中国大汽车银行授信总额939.07亿元，未使用授信额度374.02亿元，可见其财务弹性一般。

银行信贷发放

此外，中国大汽车非流动负债167.83亿元，主要为长期借款和应付债券，长期有息负债合计116.04亿元。

总体来看，中国大汽车刚性债务为695.82亿元，主要为短期有息债务，有息负债率为84%。

有息债务负担重，比例高。2018年以来，中国大汽车的财务费用在30亿左右，严重侵蚀了公司利润空。

从融资渠道来看，中国大汽车渠道多元化。除了发债、借款，还通过股权、股权质押、租赁、应收账款等方式筹集资金。

其中，股权质押方面，广汇集团已质押中国大汽车股票11.42亿股，占其所持股份的42.75%。可见股权质押率之高。

值得注意的是，2018年以来，中国大汽车融资现金流呈现净流出状态，说明外部融资环境不佳，但其未来外部融资需求较高。

在资产质量方面，中国大汽车的限制性资产较高。截至2020年末，其受限资产为329.47亿元，其中超过一半为受限货币基金，整体资产质量一般。

截至2021年三季度末，中国大汽车的预付账款和存货分别为256.44亿元和131.45亿元，占比较高，占用了大量流动资金。

在非流动资产中，由于并购形成了大量的商誉。截至2021年三季度末，中国大汽车商誉规模为187.49亿元。如果被收购企业未来业绩不如预期，将存在一定的商誉减值风险。

总体来说，中国大汽车债务负担较重，尤其是规模较大的有息债务，且债务为短期， *** 压力较大。再融资压力大，但资产质量一般。

03

新疆首富

1989年5月，孙广信拿出3000元 *** 费和40万元贷款，创办了广汇集团的前身广汇工贸公司。

孙广信从推土机销售员做起，后来涉足餐饮等娱乐行业，最后靠石油贸易赚到之一桶金。

新世纪伊始，中国私家车市场经历了爆发式增长，孙广信开始整合汽车服务业。

在新领域，孙广信推出了新的扩张武器——并购。

从2003年开始，广汇陆续在新疆、广西、河南等地开展大型M&A活动，并一举收购了河南裕华、广西机电等企业，逐步形成了覆盖全国的销售 *** 。

到2012年，中国大汽车已经跃居全国汽车经销商榜首，优势一直保持至今。

2015年6月，中国大汽车登陆a股市场。次年收购宝马在华更大经销商宝信汽车，更名为广汇宝信。

随着商业版图的不断扩大，孙广信的个人财富也在不断增加。

2016胡润百富榜，孙广信以340亿财富排名第45位；2018年，孙广信以财富460亿元位列2018胡润百富榜第43位；2019年，《福布斯》全球亿万富豪榜排名第1008位，财富值23亿美元。

然而，一路走来，频繁的并购背后，中国大汽车积累了巨额债务和商誉。近年来，随着债务陆续到期，其 *** 压力越来越大。